Крипто е лошо, но VC продължават да наливат пари

предвид зараза и хаоса, на който сме свидетели, откакто крипто борсата FTX на Сам Банкман-Фрид претърпя внезапен удар от няколко милиарда долара, може да се изкушите да заключите, че цялата крипто индустрия се е насочила към голямото подаване на Глава 11 в рая и че никой в техният здрав разум може би все още може да повярва в това.

И въпреки това, дори в смразяващия студ на Crypto Winter, рисковият капитал продължава да се налива за някои щастливи строители.

Анализатори в Pitchbook отчет тази крипто VC инвестиция през 2022 г. (брутална година за всички технологии) изпревари тази на финтех и биотехнологиите, донасяйки $6,5 милиарда през последните 12 месеца, включително $879 милиона през последното тримесечие.

Просто погледнете слабите прессъобщения от последната седмица от крипто индустрията. Ще видите a $4,75 милиона начален кръг за нещо, наречено Earn Alliance. А $70 милиона събрани за нещо, наречено Ramp Network. Друг 15 милиона долара за Roboto игри, 3,1 милиона долара за играта NFT Burn Ghost и главозамайваща 72 милиона долара за маркет мейкъра Keyrock. Има дори главозамайващи самолети за метавселенски фонд от $2 милиарда от Animoca Brands, докато борсата за крипто деривати Matrixport, управлявана от бившия лидер в копаене на биткойн Джихан Ву, е огън за увеличение от 100 милиона долара, за оценка от 1,5 милиарда долара.

Лесно е да се разбере защо рисковите капиталисти продължават да поемат тези рискове. VC са като акули – те трябва да продължат да плуват, инвестирайки в глупости (съжалявам, „децентрализирани технологии“) или ще умрат, дори и на мечи пазар. Но защо продължават да влагат богатството си в неща, които продължават да се провалят?

Накъдето и да погледнете, индустрията изглежда процъфтява. Миналия месец Multicoin Capital, предишното високо летящо и буйно начинание на Кайл Самани, бяха замразени активите му поради излагане на FTX. Някои от най-големите поддръжници в пространството, като Babel Finance, Three Arrows Capital и собственото подразделение на FTX за рисков капитал, са причинили някои от най-големите сривове. Междувременно звездни компании като Blockstream оценяват отзивите си по порядъции оценката от 1,5 милиарда долара, търсена от Matrixport, изглежда положително скромна в сравнение с оценката от 32 милиарда долара, дадена някога от неговия вече починал конкурент.

Всичко това предизвика очевиден парализиращ ефект. Всички рискови капиталисти и всички проекти, с които съм говорил, казват, че са много по-предпазливи от преди, когато става въпрос за инвестиции. Говорител на Coinbase внимателно отбеляза, че финансирането е „затегнато“.

Изпълнителният директор на Animoca Brands Ят Сиу ми каза загадъчно, че „някои сделки може да нямат толкова смисъл, колкото преди няколко месеца поради пазарни обстоятелства или промени в оценките“.

Бизнес мениджърът на Ramp Network, Паулина Джосков, ми каза, че е чувала за редица проекти, които не отговарят на изискванията за увеличение, както и за редица провалени сделки в последния момент. Много проекти, добави тя, не очакват нищо по-голямо от B-серия, преди VC крановете да затворят. Кевин де Патул, главен изпълнителен директор на маркет мейкъра Keyrock, каза, че е забелязал нов акцент върху „надлежната проверка“ – нещо обичайно в повечето други индустрии, но нещо като революционна промяна в крипто.

Но осемцифрените увеличения и главоломно високите оценки все още са налице, до голяма степен от обичайните заподозрени. Добре капитализираните компании знаят кога да осребрят и как да управляват риска. Техните редици включват родословни участници в индустрията като Ripple, Coinbase Ventures, Paradigm, Polychain Capital, Pantera и слона в стаята, Andreessen Horowitz. Към тях се присъединяват компании в сектора Web3, като Animoca Brands, които набират този възходящ фонд от $2 милиарда за метавселена. (Има и някои неясни специалисти като фирмата за рисков капитал „gumi Cryptos Capital“, Argonautic Ventures“ и „Harrison Metal“.)

Предполага се, че основният начин, по който тези компании са останали на повърхността, е бил просто да не бъдат изложени на FTX. Парадигма, която инвестирани в борсата, успя да стои далеч от FTT shitcoin на FTX. (Дали това е резултат от изострено чувство за виртуозна инвестиция или късмет, подлежи на дебат.)

Но опитът също има значение. Сиу от Animoca ми каза, че неговата компания е научила много от издържането на „много по-студените и по-плашещи среди“ на мечия пазар през 2017-19 г. Означава ли това, че „крипто-родните“ VC имат по-добър шанс от културните компании в сравнително здравия финансов свят? Не забравяйте, че в крайна сметка най-големите поддръжници на FTX не бяха Animoca или eGirl Capital, но бившите титани Tiger Global, Sequoia и Softbank. Дали тези не-крипто-местни имена бяха твърде лесно впечатлени от песента и танца на SBF?

Също така е интересно да се види къде отиват парите след балона без целия този шум зад тях. Много от фирмите за рисков капитал и портфейлните проекти, с които съм разговарял след срива, подчертаха ясен и подновен фокус върху „децентрализирани“ инвестиции.

Крис Пъркинс от фирмата за рисков капитал Coinfund каза, че множеството бедствия през 2022 г. само са потвърдили дългогодишното му недоверие към прекалено централизираните крипто компании. Той отдава дължимото на продължаващото оцеляване на компанията си на избягването на тези проекти.

„Тъй като започнахме да виждаме как централизираните единици се разпадат, това – и не казвам, че искахме – но допълнително подхрани нашата теза, че трябва да останем фокусирани върху децентрализираните технологии“, каза той Пъркинс. След катастрофата той стигна дотам, че активно съкрати портфолиото си от редица централизирани инвестиции. (Въпреки че той изрази това косво: „Предприехме много обмислени стъпки за намаляване на риска от контрагента.“)

Вярно е, че редица финансирани проекти са критични „инфраструктурни“ проекти. Например, peer-to-peer протоколът за биткойн заеми Finterest събра 1,5 милиона долара, докато Fleek, който хоства децентрализирано цифрово съдържание, събра 25 милиона долара. И има а домакин на друго децентрализирани проекти, които събраха средства след кризата с FTX, но не всички кротки и безспорни: много наистина поддържат инфраструктурата за неща като децентрализирана търговия с деривати с високи залози.

Идеята е, че децентрализираната технология е по-прозрачна и по-малко податлива на вида финансови хитрости, които сринаха FTX. (Дегените на DeFi крещят след колапса на FTX: „Ето защо не трябва да поставяте своята крипто на централизирани борси!“) Но не беше ли Terra, алгоритмичният стейбълкойн, който получи членство в Coinbase и Galaxy, нещо като децентрализирано? И дори не е a поликула, технически, също малко децентрализирано? Горе-долу?

Важно е да запомните, че „децентрализацията“ съществува в много дълъг и сложен спектър – тя никога не е абсолютна и никога не дава абсолютно доверие. В някои случаи това просто ви позволява да наблюдавате как измамата се развива в реално време и „прозрачно“ да изчерпва вашите спестявания.

Така че си струва да се запитаме: наистина ли е „децентрализиран“ най-новият VC-набиране на пари peer-to-peer Marxism токен, или тримата му разработчици просто обработват всяко ново предложение на борда чрез странен и експериментален механизъм за управление, който е законен само в Естония? Имайте предвид, че почти всички “децентрализирани” компании, с които се свързах, имаха собствен вътрешен PR. Е Мемпул да изпратите готова оферта за връзки с обществеността?

Така нареченото преминаване към децентрализация също не е преобладаваща тенденция и все още има признаци на старата тенденция на крипто езотеризъм. Компания, наречена Dogami, продава осиновими космически кучета събра 7 милиона долара, след като очевидно демонстрира солидна база от 200 000 потребители. и блокчейн игра, базирана на популярната футболна манга поредица от 80-те “Captain Tsubasa” има повдигнати 15 милиона долара.

Тези проекти не са очевидни безопасни залози според всеки нормален стандарт. Те всъщност звучат като ерата на ICO от 2017 г. Но VC все още вярват в крипто.

В един поддръжка с отвратителна хватка Блокътоснователят на Dogami изтъкна, че рисковите капиталисти правят „много“ надлежна проверка, преди да изхвърлят парите.

Siu от Animoca, който участва в предишно надграждане на Dogami, ми каза, че „без значение колко луд, езотеричен и може би дори причудлив може да бъде един проект“, „имате нужда от съдържание, за да увеличите заявката“. Той добави: „„Постройте го и те ще дойдат“ е трудна стратегия, когато няма търсене. Трябва да имате и двете, за да могат да се хранят взаимно.

Или може би това е старата технологична глупост от 2000-те, която тези конкретни проекти въплъщават, което им позволява да запазят пръстите си в крещящия, по-печеливш свят на Web2. Burn Ghost, който събра 3,1 милиона долара и разработва ежедневни игри с незадължителни NFT награди, има „много гъвкавост в това как и къде намираме нашите играчи и не зависи само от условията на крипто пазара.“ , неговият основател и главен изпълнителен директор, Стив Кърън ми каза.

Разбира се, никой не твърди, че компании като Burn Ghost и Finterest ще станат еднорози в рамките на един час. VC маниакалният период на Crypto със сигурност е в затихване, може би никога няма да се възстанови истински. Но все още е изненадващо колко пари, дори в тези много мрачни времена, могат да бъдат направени.

Бъдете в течение с крипто новини, получавайте ежедневни актуализации във входящата си поща.

Add Comment